上海貴酒沉浮啟示錄：短線(xiàn)資本不適合酒業(yè)

4月22日，上海貴酒(巖石股份)披露的2024年年報顯示，營(yíng)收同比暴跌82.54%至2.85億元，凈利潤虧損達2.17億元，糟糕的表現將被實(shí)施退市風(fēng)險警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)將由“巖石股份”變更為“*ST巖石”。

同時(shí)，隨著(zhù)2023年年底海銀系700億元暴雷，上海貴酒實(shí)控人韓宏偉、韓嘯父子在2024年9月被采取刑事強制措施，上海貴酒的復蘇之路蒙上了厚重的陰影。

企業(yè)衰落只是結果，不是原因。為此佳釀網(wǎng)將從三個(gè)方向解讀上海貴酒面臨的困局。

經(jīng)營(yíng)失速，全維度指標亮紅燈

年報的各項數據顯示，上海貴酒已經(jīng)處于風(fēng)雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓的狀態(tài)。

2024年上海貴酒營(yíng)收同比暴跌82.54%至2.85億元，凈利潤虧損達2.17億元，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)每況愈下。

2024年上海貴酒酒類(lèi)業(yè)務(wù)整體下滑83.51%。其中占公司酒類(lèi)銷(xiāo)售78%的醬香營(yíng)收2.11億元，驟降84.57%;濃香營(yíng)收為0.51億元，同比減少64.85%;其他酒同比下滑58.81%，果酒、酒類(lèi)用品幾近歸零，降幅分別達94.83%、96.29%。

2024年，上海貴酒已難以自我造血，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)虧損0.75億元，被迫向大股東借款0.52億元用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

截止到年末，公司只有0.18億元的現金儲備，已經(jīng)到了無(wú)法給員工發(fā)工資、繳納社保與上繳稅收的境地。

在行業(yè)下行周期，經(jīng)銷(xiāo)商數量最能反映市場(chǎng)對一個(gè)企業(yè)的信心。年報披露，截至年末，公司經(jīng)銷(xiāo)商數量為772家，減少了3693家，同比驟減82.71%。

由于資金緊張，上海貴酒2024年內部人員減少、生產(chǎn)環(huán)節及新建廠(chǎng)房施工均已暫停;對外供應商貨款、銀行借款等債務(wù)違約引發(fā)訴訟，導致主要銀行賬戶(hù)被司法凍結、部分資產(chǎn)被法院查封。

中興財光華會(huì )計師事務(wù)所(特殊普通合伙)對公司2024年度財務(wù)報表進(jìn)行了審計并出具了保留意見(jiàn)審計報告，保留意見(jiàn)共涉及3類(lèi)事項：關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、訴訟事項、存貨監盤(pán)。

值得一提的是，這已經(jīng)是上海貴酒連續第三年被審計機構“保留意見(jiàn)”。此前，上海貴酒分別因為“疑似關(guān)聯(lián)方交易金額0.62億元”“立案調查尚未有最終結論”而被審計機構出具了保留意見(jiàn)的審計報告。

2025年，上海貴酒提出積極推動(dòng)基酒生產(chǎn)銷(xiāo)售與大客戶(hù)定制業(yè)務(wù)，然而在如今縮量競爭時(shí)代，各大基酒廠(chǎng)都陷入訂單減少的困局，只有1600噸醬酒產(chǎn)能的上海貴酒難以與數萬(wàn)噸產(chǎn)能的基酒大廠(chǎng)抗衡。

如今，酒業(yè)依然處于深度調整期，除非遇到白衣騎士，處于資金鏈緊張、財產(chǎn)被凍結的上海貴酒需要做重大變革才有可能重拾舊時(shí)榮光。

任何創(chuàng )新，必須符合行業(yè)規律

上海貴酒興于模式創(chuàng )新，也敗于模式創(chuàng )新。

有機構與多位上海貴酒老員工接觸后發(fā)現，其業(yè)績(jì)暴漲背后，離不開(kāi)韓宏偉開(kāi)創(chuàng )的新玩法——擺脫傳統白酒經(jīng)銷(xiāo)商模式，不斷招募員工，然后變相發(fā)展成經(jīng)銷(xiāo)商。

老員工趙宇回憶，2019年韓宏偉剛收購酒廠(chǎng)，高薪招聘員工但遲遲不出業(yè)績(jì)后，推出過(guò)一個(gè)策略，一個(gè)銷(xiāo)售經(jīng)理打款5000塊，就能從公司拿價(jià)值5000塊的酒，還能拿到4500塊的工資加1000塊的獎勵，公司還給交社保公積金。

這對于員工來(lái)說(shuō)，雖然每月工資都要提前墊資，但可以免費獲得大量白酒，是筆“穩賺不賠”的買(mǎi)賣(mài)。

金錢(qián)是世間最美麗的誘惑，引得無(wú)數英雄盡折腰。

在利益的驅動(dòng)下，有人拿出多年積蓄，有人向親朋好友借錢(qián)，加入上海貴酒，變相成為其經(jīng)銷(xiāo)商，在其業(yè)績(jì)增長(cháng)中扮演關(guān)鍵角色。

此外，如果員工組建團隊，每月打款達到規定額度，上海貴酒會(huì )以人越多，打款越多，回款金額越高，給團隊管理者的獎勵也越豐厚。

各大有斗志的員工瘋狂擴建團隊。員工劉永強指出，團隊會(huì )批量從農村購買(mǎi)大量身份證，偽裝成“新入職員工”，還給辦理社保、簽訂勞動(dòng)合同。

他所管理的分部，打款后能拿對應金額的酒和獎勵的酒，即便把酒以一兩折的價(jià)格賣(mài)出，也能賺錢(qián)。

當時(shí)，上海貴酒的中高層管理人員，月入兩三萬(wàn)很正常，作為省總經(jīng)理，劉永強一個(gè)月收入最高能到10萬(wàn)。據他了解，有省總一個(gè)月能有30萬(wàn)收入。

這造成上海貴酒經(jīng)銷(xiāo)商數量激增，光2021年與2022年就分別增加了2800多家與1000多家。

從2020年到2023年，上海貴酒成為醬酒熱風(fēng)口上的豬，營(yíng)收從0.80億元增長(cháng)到16.29億元，年均增長(cháng)率為173.42%，可能是增速最快的中國酒企。

一時(shí)間，上海貴酒被稱(chēng)為酒業(yè)“黑馬”，獲得了無(wú)數鮮花與掌聲。

2023年11月中旬，時(shí)任上海貴酒股份有限公司總裁鄢克亞在一次公開(kāi)活動(dòng)中表示：“我們現在總體規模還不是特別大，依然在高速成長(cháng)期，因此我們強調品牌、渠道和市場(chǎng)的投入，這也是消費品企業(yè)從0到1再發(fā)展到更大的必經(jīng)過(guò)程?！?/p>

然而，上海貴酒起勢非?？?，衰退得更快，從高峰到波谷只用了一年時(shí)間。

有行業(yè)專(zhuān)家認為，上海貴酒的“經(jīng)銷(xiāo)商”帶著(zhù)年薪百萬(wàn)的心加入，很少有人用心做市場(chǎng)培育，產(chǎn)品主要在各級“經(jīng)銷(xiāo)商”的庫存中流動(dòng)，較少走進(jìn)消費者餐桌。當醬酒回歸理性，沒(méi)有品牌積累的醬酒產(chǎn)品無(wú)法獲得酒商青睞時(shí)，上海貴酒也難以把員工轉化成經(jīng)銷(xiāo)商，最終在2024年業(yè)績(jì)驟降。

放眼整個(gè)酒業(yè)，眾多曾經(jīng)紅極一時(shí)的白酒品牌都是在數年時(shí)間最終凋零，上海貴酒只用一年就陷入難以給員工繳納社保的境地，在酒業(yè)中少有，值得深思。

上海貴酒應該多多向酒業(yè)前輩學(xué)習：有的吸收法國波爾多先進(jìn)酒業(yè)運營(yíng)理念，用15年時(shí)間，耗資超過(guò)百億元，打造了世界級酒莊，成為如今品牌營(yíng)銷(xiāo)、消費者培育的重要推手;有的十年如一日打造君品文化，從“崇道、務(wù)本、敬商、愛(ài)人”等核心價(jià)值觀(guān)出發(fā)，用人格彰顯酒格，不斷從精神思想上與核心消費者共鳴;有的斥巨資打造美食研究所，通過(guò)“美食+美酒”探索酒業(yè)消費新場(chǎng)景。

在如今擠壓式增長(cháng)的大背景下，酒業(yè)需要酒企勇于創(chuàng )新，探尋出新的模式，服務(wù)好多樣化的消費需求。

但成功的酒業(yè)創(chuàng )新，必須以消費為核心，以傳承千年白酒文化為經(jīng)緯，任何戰略戰術(shù)都要符合行業(yè)發(fā)展規律，然后通過(guò)降低流通成本、打造新消費場(chǎng)景、賦予消費者新的價(jià)值體驗，才可能創(chuàng )造出酒類(lèi)新模式。

快速投資回報PK長(cháng)期主義，資本永遠被酒業(yè)革命

上海貴酒如今的命運，從韓宏偉開(kāi)始創(chuàng )業(yè)就注定了。

據了解，退伍轉業(yè)至國企的韓宏偉下海后，拿著(zhù)借來(lái)的1萬(wàn)元創(chuàng )辦了一家鋼材經(jīng)營(yíng)部。

此后，韓宏偉不斷變換賽道，在2004年發(fā)起成立上海市河南商會(huì )，后來(lái)以此為基礎成立豫商集團。地域商會(huì )形成類(lèi)似信用平臺，以民間借貸的形式拆借互助，這讓韓宏偉體驗到了金融生意的復利“魔法”。

韓宏偉隨后建立起集實(shí)體投資、金融服務(wù)和商貿為一體的海銀集團，最終形成知名金融資本——“海銀系”。巔峰時(shí)期，韓宏偉、韓嘯父子通過(guò)“海銀系”控制近千家公司，涉足領(lǐng)域則包括私募、基金銷(xiāo)售、小貸、期貨、擔保、保理等業(yè)務(wù)。

可以說(shuō)，從打工人到億萬(wàn)富翁，韓宏偉更多是資本運作，追求投資回報率。

2015年，海銀系入主巖石股份，后者經(jīng)歷了四次更名。

品牌名稱(chēng)是企業(yè)苦心經(jīng)營(yíng)多年的核心資產(chǎn)，很少有企業(yè)做變更。巖石股份的四次改名，可能是想搶抓行業(yè)熱點(diǎn)，實(shí)現在資本市場(chǎng)的快速上漲。比如2015年P(guān)2P成為行業(yè)風(fēng)口，5月公司更名為匹凸匹后，迎來(lái)連續6個(gè)漲停板，市值增長(cháng)超過(guò)300%。

巖石股份在2019年進(jìn)入醬酒領(lǐng)域，也延續了搶抓風(fēng)口的傳統。

當時(shí)，在茅臺的帶動(dòng)下，醬酒幾乎到了沾醬就漲的境地，吸引了巨人集團、融創(chuàng )中國、修正藥業(yè)、山東史丹利等業(yè)外資本涌入。

2021年08月01日，《南方周末》在《資本圍獵茅臺鎮》指出，投資100億元，在別的行業(yè)、別的地區，或許可以改變游戲規則，但在現在的仁懷，“100億，不算個(gè)數字”。

巖石股份跟隨資本的大潮，成為圍獵仁懷的一員，后更名為上海貴酒，自然是水到渠成的事。

在經(jīng)營(yíng)上，上海貴酒依然保持著(zhù)做金融保險的風(fēng)格。

據鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》報道，不少上海貴酒高管有從事金融、保險的經(jīng)歷。

比如上海貴酒股份有限公司副總裁、此前的直營(yíng)線(xiàn)負責人徐勇，曾任前海人壽上海公司總經(jīng)理。

在2022年徐勇離職后，丁銀接任，負責直營(yíng)線(xiàn)業(yè)務(wù)。丁銀此前從事P2P行業(yè)，曾就職于e租寶，根據裁判文書(shū)網(wǎng)，在2017年因涉嫌非法吸收公眾存款罪被判刑兩年零九個(gè)月。

這些高管比較擅長(cháng)品牌營(yíng)銷(xiāo)。

近年來(lái)，上海貴酒從合作浙江衛視《中國好聲音》，到登上芒果TV《乘風(fēng)2023》《披荊斬棘3》，再到獨家冠名浦江游輪“上海貴酒號”，廣告覆蓋徐家匯大屏、白玉蘭廣場(chǎng)、觀(guān)光巴士等核心地標及戶(hù)外媒體，還嘗試數字化營(yíng)銷(xiāo)，在“618”期間推出AI主理人“貴小美”，逐步打響了品牌知名度。

但如今酒業(yè)提倡木桶理論，需要從產(chǎn)能擴建、渠道建設、品牌營(yíng)銷(xiāo)等方面全方位發(fā)展。

在產(chǎn)能上，上海貴酒只有1600噸，放到整個(gè)仁懷產(chǎn)區，也難以進(jìn)入前列。如今噸位決定企業(yè)地位，上海貴酒受產(chǎn)能限制，難以?xún)浯罅績(jì)?yōu)質(zhì)老酒，不利于后續產(chǎn)品打造。

在市場(chǎng)拓展中，當下各大名優(yōu)醬酒企業(yè)在打響C端爭奪戰，通過(guò)開(kāi)展品鑒會(huì )、舉辦音樂(lè )會(huì )、打造品牌節，提高與消費者之間的黏性互動(dòng)。但是，上海貴酒依然倚重員工囤貨，沒(méi)有開(kāi)拓出強有力的根據地市場(chǎng)，自然當行業(yè)競爭加劇，2024年營(yíng)收就驟降超過(guò)80%。

隨著(zhù)2023年年底海銀系700億元暴雷，韓宏偉、韓嘯父子在2024年9月被采取刑事強制措施，上海貴酒的復蘇之路蒙上了更加厚重的陰影。

酒業(yè)雖然長(cháng)坡厚雪，但能夠成功進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的資本卻很少。因為酒業(yè)非常講究傳承與傳統，需要在品牌打造、消費者培育、企業(yè)文化建設、市場(chǎng)開(kāi)拓等各個(gè)方向共同努力。而資本運營(yíng)者經(jīng)常是偏科生，在長(cháng)久的發(fā)展中短板會(huì )拖累企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

同時(shí)，他們追求快速的投資回報，與講究長(cháng)期主義的酒業(yè)有沖突，經(jīng)過(guò)幾年試探，最終酒業(yè)的長(cháng)期主義打敗了資本的投資回報率。

無(wú)論資本規模大小，想要在酒業(yè)發(fā)展中實(shí)現財富增值，必須要有敬畏之心，所有決策都要符合行業(yè)發(fā)展規律，然后通過(guò)多年的堅守才可能獲得回報。

因此，追求快速投資回報的資本，不適合酒業(yè)。