123億收購金沙酒業(yè)55.19%股權，這張“金沙牌”華潤啤酒如何打？

10月25日，華潤啤酒(控股)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤啤酒”)宣布，其間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤酒業(yè)”)，擬以123億元收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“金沙酒業(yè)”)55.19%股權。

當日晚間，華潤啤酒首席執行官侯孝海表示，華潤啤酒希望在全國投資運營(yíng)的白酒當中，形成“1個(gè)全國龍頭+N個(gè)區域品牌”的發(fā)展格局，“目前可以確定的是，我們計劃要把金沙酒業(yè)當做發(fā)展的主要龍頭”。

華潤系白酒版圖再下一城

公告顯示，華潤酒業(yè)和金沙酒業(yè)的交易分成兩部分，一部分將以增資形式認購金沙酒業(yè)4.61%新股，總對價(jià)為約10.3億人民幣;另一部分以購股形式購買(mǎi)金沙酒業(yè)50.58%股權，總對價(jià)為約112.7億人民幣。兩項交易完成后，華潤酒業(yè)將持有金沙酒業(yè)55.19%的股權，一躍成為金沙酒業(yè)第一大股東。

據了解，在華潤入局前，金沙酒業(yè)為宜昌市國資委最終全資持有。華潤酒業(yè)增資與股權收購完成后，背靠宜昌市國資委的宜昌財源投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宜昌財源”)持股降至44.81%。

實(shí)際上，華潤啤酒以123億收購金沙酒業(yè)55.19%股權的背景，是金沙酒業(yè)在“醬酒熱”行業(yè)風(fēng)口下，品類(lèi)和品牌的市場(chǎng)與投資價(jià)值凸顯。華潤啤酒在公告中表示，醬酒傾向于跨越消費周期并產(chǎn)生長(cháng)期的盈利回報，特別是鑒于中國對醬酒的需求不斷增長(cháng)及消費升級趨勢?！笆召弮?yōu)質(zhì)稀有的白酒資產(chǎn)的控股股權，有利于提升本集團估值 該資產(chǎn)利潤率高及經(jīng)營(yíng)現金流強健，屬于罕見(jiàn)良機?！?/p>

數據顯示，金沙酒業(yè)2019-2020年銷(xiāo)售收入分別為15.3億和27.3億，而2021年更是實(shí)現了翻倍增長(cháng)，銷(xiāo)售回款達到60.66億。與之相對應的，金沙酒業(yè)利潤也保持高增態(tài)勢，其2020-2021年稅后利潤分別為6.2億和13.1億，同比增長(cháng)高達113.8%，今年上半年稅后利潤為6.7億，更是超過(guò)2020全年利潤總額。顯然，面對全球經(jīng)濟不景氣、疫情反復等諸多影響，金沙酒業(yè)表現出了較強發(fā)展韌性。

業(yè)界專(zhuān)家表示，并購不僅要考慮并購對象的屬性與價(jià)值，性?xún)r(jià)比以及后期的改造空間、掌控程度也很關(guān)鍵，而金沙這種全國性布局的區域名酒，對于擁有大資本的華潤啤酒很有性?xún)r(jià)比。

“收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)戰略的重要一步，目前包括百威在內的國際酒業(yè)巨頭也在發(fā)力酒種多元化，特別是布局高酒精度品類(lèi)，收購白酒企業(yè)也是順應全球酒業(yè)發(fā)展的趨勢?！焙钚⒑Ｈ缡钦f(shuō)道。

實(shí)際上，華潤系進(jìn)軍白酒行業(yè)由來(lái)已久。2018年2月華潤投資汾酒，成為汾酒第二大股東;2021年8月，華潤聯(lián)合鼎暉投資與山東景芝酒業(yè)達成戰略合作成立景芝白酒，并獲得景芝白酒40%股權。

到了今年，華潤更是加速了對白酒行業(yè)布局。2月，華潤入主金種子，獲得金種子集團49%的股份成為集團公司第二大股東。如今其又再下一城，控股金沙酒業(yè)。至此，白酒十二大香型中，華潤系已囊括其中“四香”。

華潤方面表示，未來(lái)布局白酒不會(huì )求快，同時(shí)在香型上也不會(huì )重復收購，下一步的精力，將主要放在收購品牌的運營(yíng)上，但如果市場(chǎng)上有好的以及估值合適的標的，依然會(huì )出手爭取。

獨立運作 協(xié)同發(fā)展

在侯孝?？磥?lái)，每一個(gè)白酒品牌都有自己獨特歷史、文化、工藝和風(fēng)味，甚至是獨立市場(chǎng)。品牌的不可替代性也在一定程度上決定了白酒企業(yè)必須是獨立運作、協(xié)同發(fā)展的管理模式?！叭牍山鹕尘茦I(yè)仍保持其獨立運營(yíng)模式，華潤酒業(yè)作為平臺來(lái)創(chuàng )造協(xié)同效應?！?/p>

獨立運作，是指每個(gè)白酒企業(yè)都完全自己獨立自主運作;協(xié)同發(fā)展，是指旗下各個(gè)白酒企業(yè)都在“華潤酒業(yè)”這一個(gè)平臺協(xié)同下共同發(fā)展。華潤酒業(yè)的賦能主要在于，管理上互學(xué)互幫，技術(shù)上相互交流和促進(jìn)，渠道網(wǎng)絡(luò )上共享和價(jià)值增厚，人才上協(xié)同培養等?！巴ㄟ^(guò)華潤酒業(yè)的運營(yíng)，能夠實(shí)現白酒企業(yè)之間互相的賦能、交流、協(xié)作和資源的共享，甚至是賦能性整合?！?/p>

具體到金沙酒業(yè)，華潤酒業(yè)明確了未來(lái)發(fā)展規劃：

營(yíng)銷(xiāo)方面，將利用華潤啤酒全國性銷(xiāo)售渠道，加速金沙酒業(yè)全國布局;

渠道方面，則借助華潤啤酒平臺，做全做細全渠道布局，包括發(fā)展團購、拓展線(xiàn)上，升級全渠道等;

產(chǎn)品方面，與華潤啤酒協(xié)同互補，核心發(fā)展高端醬酒系列;

組織方面，華潤啤酒賦能打造專(zhuān)業(yè)化強有力的團隊，包括建立完善激勵機制和績(jì)效管理體系等。

業(yè)內專(zhuān)家指出，華潤啤酒有著(zhù)龐大的啤酒終端，同時(shí)在高端品牌的打造、市場(chǎng)渠道的建設、企業(yè)管理與團隊的建設和充足的資金能力等方面有著(zhù)顯著(zhù)優(yōu)勢，這將為金沙酒業(yè)帶來(lái)系統性的支撐，這對于金沙酒業(yè)加速向百億乃至更高目標沖擊，具有重要意義。

另?yè)骘@示，在收購完成后，金沙酒業(yè)將組建新的董事會(huì )，董事會(huì )成員共7人，其中4名將由華潤酒業(yè)控股提名，2名將由宜昌財源提名。金沙酒業(yè)董事長(cháng)將由華潤酒業(yè)控股提名并經(jīng)有關(guān)法定程序選舉產(chǎn)生，宜昌財源可提名一名副董事長(cháng)人選。此外，金沙酒業(yè)將設一名總經(jīng)理，由華潤酒業(yè)控股提名并經(jīng)金沙酒業(yè)董事會(huì )批準。

納入華潤系白酒板塊的金沙酒業(yè)未來(lái)將走向何方，我們拭目以待。