金沙古酒公布赴港上市計劃，能否成為“港股白酒第二股”？

自從珍酒李渡今年4月底成功登陸港交所，成為“港股白酒第一股”之后，其它白酒企業(yè)尤其醬酒企業(yè)也躍躍欲試。

6月29日，金沙古酒舉辦了2023貴州釀酒協(xié)會(huì )專(zhuān)家品鑒會(huì )。會(huì )上，金沙古酒董事長(cháng)李瑞杰表示，目前金沙古酒已經(jīng)與畢馬威、中金公司、競天等上市輔導機構接洽，啟動(dòng)上市準備工作，預計在今年深圳秋糖會(huì )上隆重簽約，計劃2027年完成港股上市。

這不是金沙古酒第一次公布赴港上市消息，在2022年6月25日舉行的金沙古酒建廠(chǎng)101周年慶典晚宴暨新品發(fā)布會(huì )上，李瑞杰也曾透露金沙古酒港股上市計劃，并高調宣稱(chēng)公司估值達500億元。

金沙古酒能否成功登陸港交所，成為“港股白酒第二股”，以及公司宣稱(chēng)的500億估值又是否名副其實(shí)呢?

據金沙古酒官網(wǎng)顯示，公司源自貴州四大醬香白酒燒坊之一的慎初燒坊，距今已有一百多年的釀造傳承歷史。2011年，上市公司寶德集團全資收購金沙古酒，并陸續投入資金用于金沙古酒產(chǎn)能擴建和品牌建設，使其在短時(shí)間內實(shí)現較快發(fā)展。

此外，在今年5月21日舉行的“2023品牌強國國際高峰論壇”上，金沙古酒成功入選“中國品牌日·十大(醬酒行業(yè))領(lǐng)軍品牌”榜單。

可以說(shuō)，金沙古酒具有一定的發(fā)展底蘊和品牌影響力，同時(shí)寶德集團的資本加持也在為其發(fā)展賦能，這些都有望成為其IPO的加分項。不過(guò)，白酒企業(yè)能否成功上市，除了品牌力、資本等因素加持外，更加注重的是企業(yè)自身的營(yíng)利水平、產(chǎn)儲能力等，尤其這些方面在醬酒板塊表現的更為突出。

首先，從企業(yè)發(fā)展現狀來(lái)看，金沙古酒目前營(yíng)收規模相對較小，大概在10億元左右，這在整個(gè)醬酒陣營(yíng)中屬于第五梯度。2021年，金沙古酒營(yíng)收為10億元，出貨量為640萬(wàn)件。目前，金沙古酒還未公布2022年具體營(yíng)收規模，但從去年400多萬(wàn)件出貨量大致可以判斷出營(yíng)收應該不足10億。

在今年2月份舉行的2023金沙古酒百城品牌升級賦能大會(huì )上，金沙古酒方面曾表示，2023年度營(yíng)收目標生死線(xiàn)是9億、中位線(xiàn)是15億、天花板是22億。此次品鑒會(huì )公布的數據顯示，金沙古酒在今年上半年出貨量突破305萬(wàn)件，同比增長(cháng)242%。

不過(guò)，金沙古酒依舊未公布具體營(yíng)收數據，這難免讓市場(chǎng)產(chǎn)生一些疑慮，畢竟一個(gè)企業(yè)是否保持穩健發(fā)展，營(yíng)收數據是最為直觀(guān)的體現。況且，今年上半年，渠道去庫存及產(chǎn)品實(shí)現順價(jià)是行業(yè)發(fā)展的主要關(guān)鍵詞，許多名酒企業(yè)為此也先后推出了控量挺價(jià)舉措。

其次，從產(chǎn)能方面來(lái)看，截止2021年，金沙古酒年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)大曲醬酒3500余噸，可窖存原酒2萬(wàn)余噸。在此次品鑒會(huì )上，金沙古酒方面表示，2023年預計產(chǎn)能將突破萬(wàn)噸。

產(chǎn)能作為衡量一個(gè)醬酒企業(yè)是否具有發(fā)展潛力的重要參考指標，在某種意義上更決定了企業(yè)在醬酒板塊的實(shí)力和地位。金沙古酒目前的產(chǎn)能，放在整個(gè)醬酒板塊中，優(yōu)勢并不明顯，其產(chǎn)能不但低于郎酒、習酒等頭部醬酒企業(yè)，甚至與發(fā)展勢頭強勁的貴州安酒、珍酒等相比也有著(zhù)不小的差距。

以目前的品牌力、營(yíng)收規模以及產(chǎn)能規模，金沙古酒能否撐起公司高調宣稱(chēng)的500億估值呢?下面，我們以“港股白酒第一股”珍酒李渡與金沙古酒作為對比。

數據顯示，2020年-2022年，珍酒李渡營(yíng)收分別為23.99億、51.02億元和58.56億。顯然，金沙古酒目前10億左右的營(yíng)收體量，與珍酒李渡相比有著(zhù)較大差距。事實(shí)上，即使僅與珍酒營(yíng)收相比，金沙古酒與之也有不小距離。2022年前三季度，珍酒營(yíng)收為27.64億元，這也超過(guò)金沙古酒今年22億的營(yíng)收目標天花板。

在產(chǎn)能方面，珍酒同樣優(yōu)勢明顯。其2021年產(chǎn)能突破2萬(wàn)噸，2022年產(chǎn)能更進(jìn)一步達到3.5萬(wàn)噸，位居貴州醬酒企業(yè)第三，中國醬酒企業(yè)第四。而金沙古酒今年預計產(chǎn)能方才突破萬(wàn)噸。

而在品牌層面，相比金沙古酒，珍酒李渡的品牌力和品牌美譽(yù)度也更高。誕生于1975年“貴州茅臺酒易地生產(chǎn)試驗”項目的珍酒早被行業(yè)譽(yù)為“異地茅臺”，李渡酒業(yè)的李渡元代燒酒作坊遺址更是早已入選國家工業(yè)遺產(chǎn)名單等。

在品牌、營(yíng)收、產(chǎn)能等多重優(yōu)勢加身下，珍酒李渡上市估值為330億，在這些層面處于明顯弱勢地位的金沙古酒宣稱(chēng)公司估值500億，從目前來(lái)看，顯然金沙古酒對自身的估計有些偏高。

值得一提是，金沙古酒曾入選貴州省2021年上市掛牌后備企業(yè)名單，但在貴州省此后發(fā)布的2022年及2023年名單中，金沙古酒均未能入選，這一定程度上也說(shuō)明政府部門(mén)對其上市也并非十分看好。

此外，近年來(lái)，金沙古酒的品牌及商標似乎也存在一些爭議，并且多次遭遇金沙酒業(yè)的維權。

據2022年12月5日廣東省深圳市中級人民法院作出的民事判決書(shū)((2021)粵03民初 7476、7477、7478號)顯示，被告貴州金沙安底斗酒酒業(yè)有限公司、貴州金沙古酒酒業(yè)有限公司等四家公司立即停止侵害原告貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司第124667號、第9019810號、第12710481號注冊商標專(zhuān)用權的行為(涉及商標主要為“金沙”及“金沙醬酒” )。其中，貴州金沙安底斗酒酒業(yè)有限公司為金沙古酒100%控股股東。

另一份來(lái)自江蘇省蘇州市中級人民法院做出的民事判決書(shū)((2021)蘇05民初1778號)也顯示，被告貴州金沙安底斗酒酒業(yè)有限公司、貴州金沙古酒酒業(yè)有限公司等四家公司立即停止侵害金沙酒業(yè)涉案注冊商標專(zhuān)用權的行為;同時(shí)要求貴州金沙古酒酒業(yè)有限公司立即停止使用帶有“金沙古酒”字樣的企業(yè)名稱(chēng)等。

因此，如果啟動(dòng)赴港IPO，商標爭議可能也會(huì )成為金沙古酒繞不開(kāi)的一個(gè)問(wèn)題。