五糧液2019年報及2020一季報數據解讀：數字背后的高質(zhì)量發(fā)展

疫情肆虐，超出預期，受此影響國內外經(jīng)濟運行承壓。在此背景下，作為抗周期型的白酒股業(yè)績(jì)備受關(guān)注。截至4月27日晚，主要白酒上市公司陸續發(fā)布了2019年度報告和2020年一季報。

五糧液4月27日晚發(fā)布的2019年年報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入501.18億元，同比增長(cháng)25.20%;實(shí)現利潤總額241.06億元，同比增長(cháng)29.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為174.02億元，同比提升30.02%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~約為231.12億元，同比大幅提升87.64%;預收款項為125.31億元，同比增長(cháng)86.84%;公司擬每10股派現22元(含稅)，分紅額達85.40億元，同比增加19.41億元。

昨晚五糧液還同時(shí)發(fā)布了2020年一季報。數據顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收約為202.38億，同比增長(cháng)15.05%，歸屬上市公司股東凈利潤約為77.04億，同比增長(cháng)18.98%。

數據背后的五糧液

五糧液年報和一季報的數據亮點(diǎn)頗多。營(yíng)收跨越500億，同比增幅25.20%，這標志著(zhù)五糧液不但在銷(xiāo)售規模上上了一個(gè)新臺階，而且增長(cháng)速度依然迅猛。在白酒行業(yè)總體規模相對穩定的情況下，五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè)，進(jìn)一步拉大了與二三線(xiàn)品牌的距離，拉高了競爭壁壘，提升了市場(chǎng)競爭力。

目前白酒行業(yè)仍處于以結構性繁榮為特征的新一輪增長(cháng)周期中，以五糧液為代表的高端白酒將繼續引領(lǐng)行業(yè)結構性增長(cháng)，行業(yè)進(jìn)一步向優(yōu)勢品牌、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)區集中。

近30%的利潤總額的增長(cháng)體現了五糧液成長(cháng)不但高速而且高效。凈利潤增長(cháng)的背后，是五糧液高端酒收入持續增長(cháng)、占比逐年提高的真實(shí)現狀。

2018年年底，五糧液公司“新品換代+渠道扁平化+團隊擴充+控盤(pán)分利”等策略有序落地，啟動(dòng)數字化營(yíng)銷(xiāo)并逐步深入實(shí)施，組織管理更加精細化，成效明顯。第八代經(jīng)典五糧液批價(jià)穩步站上900元，市場(chǎng)價(jià)格穩步提升。在梳理系列酒產(chǎn)品體系方面，持續精簡(jiǎn)嚴重透支五糧液品牌價(jià)值的高仿產(chǎn)品，集中力量打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四個(gè)全國性大單品。

隨著(zhù)五糧液品牌“1+3”和系列酒四個(gè)全國性戰略大單品的產(chǎn)品體系持續完善，五糧液的品牌價(jià)值將實(shí)現持續提升。

現金流永遠是企業(yè)的生命線(xiàn)，而預收款則是這條生命線(xiàn)強大的護城河。五糧液2019年報中顯示，預收款項為125.31億元，同比增長(cháng)86.84%，這體現了五糧液品牌影響力的持續提升和渠道建設的卓有成效，這同時(shí)還為突如其來(lái)的疫情影響增加了抵御風(fēng)險的能力。

此外年報還顯示，分紅額達85.40億元，同比增加19.41億元，創(chuàng )出了歷史新高。

白酒龍頭股表現搶眼 五糧液受資本青睞

近期，白酒板塊持續上漲，4月份以來(lái)，白酒指數累計上漲6.34%，漲幅優(yōu)于大盤(pán)，近5個(gè)交易日，白酒板塊4度收陽(yáng)，市場(chǎng)“喝酒”行情顯現。隨著(zhù)國外疫情的持續擴散和國內疫情的防控壓力，國內經(jīng)濟運行承壓，而白酒股的出色表現贏(yíng)得資本市場(chǎng)追捧。

五糧液作為白酒龍頭股,長(cháng)期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名第一。近年來(lái)，境外投資者持股比例逐步超過(guò)11%，長(cháng)期活躍在深股通前十名榜單，國內主要券商、機構和投資者對五糧液未來(lái)發(fā)展也持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

中信證券預計，五糧液有望在2020年實(shí)現雙位數穩健增長(cháng)，2021年業(yè)績(jì)彈性顯現，長(cháng)期量?jì)r(jià)齊升。2020年五糧液采取以?xún)r(jià)為先的策略，預計將在批價(jià)穩定可控的基礎上適度量增，疊加第八代經(jīng)典五糧液出廠(chǎng)價(jià)提升帶來(lái)的中單位數噸價(jià)彈性，全年收入有望實(shí)現雙位數增長(cháng)，凈利潤同增約15%。

安信證券在深度研報中展望，隨著(zhù)五糧液在產(chǎn)品結構進(jìn)一步優(yōu)化、渠道整合進(jìn)一步完善、組織結構進(jìn)一步調整、員工激勵進(jìn)一步激發(fā)，2020全年產(chǎn)品價(jià)格表現有超預期可能，未來(lái)高質(zhì)量增長(cháng)前景可期。

五糧液公司表示，2020年將重點(diǎn)做好五個(gè)方面工作：一是強化生產(chǎn)管理，構建產(chǎn)品全生命周期質(zhì)量管理體系，確保生產(chǎn)提質(zhì)增效;二是強化品牌建設，實(shí)現五糧液品牌價(jià)值持續提升;三是強化營(yíng)銷(xiāo)體系建設，構建敏捷市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系;四是強化項目建設，提升公司產(chǎn)能規模;五是強化改革落地，大力推進(jìn)機構改革等，激發(fā)公司內生發(fā)展活力。