洋河、瀘州老窖進(jìn)入“白刃戰”，誰(shuí)是白酒行業(yè)“老四”？

茅五汾酒三甲立，瀘洋相爭第四席，寸土必爭拼內力，酒業(yè)排位開(kāi)新局?！}記

鐵打的茅五，流水的老三。自2010年洋河營(yíng)收超越瀘州老窖后，白酒行業(yè)“探花”爭奪戰便成為頭部陣營(yíng)的永恒主題。而在經(jīng)歷“茅五洋”長(cháng)達十四年的穩固格局后，這一行業(yè)排位在2024年被打破。

日前，白酒上市公司2024年年報已全部出爐。其中，汾酒以360.11億營(yíng)收(同比增長(cháng)12.79%)躍升為“新探花”，自此行業(yè)正式邁入“茅五汾”三香鼎立時(shí)代。

今年一季度，汾酒繼續保持較強發(fā)展勢頭，其以7.72%的同比增幅錄得營(yíng)收165.23億，超過(guò)同期洋河、瀘州老窖營(yíng)收分別為54.57億、71.71億。有業(yè)界觀(guān)點(diǎn)，隨著(zhù)清香品類(lèi)加速擴容，汾酒的領(lǐng)先優(yōu)勢有望呈現階梯式擴大趨勢。

在此背景下，洋河、瀘州老窖等名酒對行業(yè)第四名的爭奪勢必將更加激烈，甚至也將演變?yōu)閭涫苄袠I(yè)關(guān)注的新焦點(diǎn)。

財報業(yè)績(jì)大比拼，此消彼長(cháng)的博弈

結合頭部上市酒企2024年年報來(lái)看，洋河業(yè)績(jì)表現顯著(zhù)承壓。數據顯示，2024年，洋河實(shí)現營(yíng)收為288.76億，同比下降12.83%;實(shí)現凈利潤為66.73億，同比下降33.37%，營(yíng)收、凈利潤均創(chuàng )下近6年最大降幅。

尤為值得關(guān)注的是，在過(guò)去的一年，洋河不僅在營(yíng)收規模上較2022年的301.05億下降了12.29億，同時(shí)凈利潤總額更是回落至2017年水平(66.27億)，其發(fā)展頹勢可見(jiàn)一斑。

相比洋河業(yè)績(jì)大跳水，瀘州老窖在去年則保持了相對穩健的發(fā)展節奏。年報顯示，2024年，瀘州老窖實(shí)現營(yíng)收311.96億，同比增長(cháng)3.19%;實(shí)現凈利潤134.73億，同比增長(cháng)1.71%。

通過(guò)上述數據可以看出，在此消彼長(cháng)之間，2024年洋河在營(yíng)收層面被瀘州老窖反超23.2億，而2023年其營(yíng)收規模還領(lǐng)先對方28.93億。這也從側面一定程度上表明，面對同樣復雜的外部市場(chǎng)環(huán)境影響，相較于瀘州老窖，洋河的抗壓能力相對弱一些。

進(jìn)一步來(lái)講，營(yíng)收規模作為行業(yè)對酒企進(jìn)行排名的核心維度，其變動(dòng)將直接反映企業(yè)的市場(chǎng)地位。而結合2024年相關(guān)數據來(lái)看，洋河不僅失去了行業(yè)“探花”地位，其行業(yè)第四名的位置也遭遇嚴峻挑戰甚至是暫列第五。

事實(shí)上，這種競爭格局的變化，不僅揭示了不同酒企運營(yíng)韌性的差異，也在很大程度上預示著(zhù)酒企市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權或在重構與轉移。而這，在其它主要經(jīng)營(yíng)指標上，也有所體現。

從產(chǎn)品方面來(lái)看，2024年，洋河全系產(chǎn)品銷(xiāo)售額均呈現不同程度的下滑。其中，普通酒實(shí)現營(yíng)收為39.31億，同比下降0.49%;中高檔酒實(shí)現營(yíng)收243.17億，同比降幅則達到14.79%。中高檔酒降幅超過(guò)普通酒14個(gè)百分點(diǎn)，這也在某種程度上說(shuō)明，在當前行業(yè)調整和消費轉型的不利影響下，洋河中高檔主力產(chǎn)品承壓較大。

反觀(guān)瀘州老窖，其各檔次產(chǎn)品均實(shí)現了逆勢增長(cháng)，彰顯出相對更強的抗壓能力。數據顯示，2024年，瀘州老窖中高檔酒以2.77%同比增幅錄得營(yíng)收275.85億，其他酒則以7.15%的增幅實(shí)現營(yíng)收34.67億。

從毛利率層面來(lái)看，洋河與瀘州老窖也存在不小差距，二者相差14.38個(gè)百分點(diǎn)。數據顯示，2024年，洋河、瀘州老窖的整體毛利率分別為73.16%和87.54%。其實(shí)，這一差距也是瀘州老窖在營(yíng)收規模僅領(lǐng)先洋河23.2億的情況下，凈利潤卻超過(guò)后者一倍達到68億的重要原因。

此外，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流方面，洋河與瀘州老窖也形成了鮮明對比?，F金流是衡量酒企內生發(fā)展能力的重要財務(wù)指標，經(jīng)營(yíng)現金流凈額的增長(cháng)，說(shuō)明企業(yè)自我造血能力較強，資金壓力較小。數據顯示，2024年，洋河經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為46.29億，同比降幅達到24.49%，同期瀘州老窖則以80.14%的巨大增幅錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為191.82億。對比之下，這兩家頭部酒企誰(shuí)整體運營(yíng)質(zhì)量相對更高，不言而喻。

綜合來(lái)看，在過(guò)去的一年，從營(yíng)收規模、盈利能力到市場(chǎng)表現，相比瀘州老窖，洋河相對遜色一些。因此，在行業(yè)格局的動(dòng)態(tài)博弈中，如何穩固市場(chǎng)地位、避免生態(tài)位弱化，已成為洋河不可回避和亟待破解的主要命題。

洋河VS瀘州老窖，誰(shuí)是行業(yè)“老四”?

當然，我們也要看到，盡管從短期業(yè)績(jì)表現來(lái)看，洋河面臨著(zhù)一定的壓力，但憑借深厚的品牌底蘊、廣泛的市場(chǎng)渠道以及層次分明的產(chǎn)品矩陣，其穿越行業(yè)周期的發(fā)展韌性仍足，更擁有重回行業(yè)前四的強勁實(shí)力。而這，也在2025年一季報的相關(guān)數據中有所體現。

數據顯示，截止今年3月末，洋河合同負債為70.2億，同比增長(cháng)20.8%。同期，瀘州老窖合同負債為30.66億,同比下滑22.94%。據此計算，在合同負債這項指標上，洋河領(lǐng)先瀘州老窖約40億。

作為酒企業(yè)績(jì)的“蓄水池”，合同負債是市場(chǎng)評估一家酒企增長(cháng)潛力的重要指標，其余額水平也直接反映經(jīng)銷(xiāo)商打款意愿的強弱。而報告期內，洋河與瀘州老窖合同負債余額呈現出相反的走勢，這背后一定程度上反映出，經(jīng)銷(xiāo)商渠道對洋河的打款熱情可能正在提升，而對瀘州老窖的打款積極性或正在減弱。

近期，瀘州老窖曾發(fā)通知稱(chēng)，全品系停止訂單接收，停止發(fā)貨，至端午節前全國各公司將全面清理價(jià)格渠道和政策。對此，行業(yè)人士解讀為，瀘州老窖此舉，除了與經(jīng)銷(xiāo)商渠道打款意愿降低有關(guān)之外，更是希望通過(guò)犧牲短期利益來(lái)恢復渠道信心、促進(jìn)市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)，從而保障品牌的成長(cháng)和市場(chǎng)的健康發(fā)展。

此外，在營(yíng)收層面，洋河也暫時(shí)領(lǐng)先瀘州老窖。數據顯示，今年一季度，洋河實(shí)現營(yíng)收為110.66億，同比下降31.92%。同期，瀘州老窖實(shí)現營(yíng)收為93.52億，同比增長(cháng)為1.78%?？梢?jiàn)，盡管洋河尚未扭轉業(yè)績(jì)同比下滑態(tài)勢，但其營(yíng)收規模仍較瀘州老窖高出17.14億，這從存量競爭維度表明，在今年行業(yè)“老四”的爭奪戰中，目前洋河暫居上風(fēng)。

客觀(guān)地說(shuō)，今年開(kāi)年，洋河、瀘州老窖等名酒對行業(yè)“老四”席位的角逐驟然升級，特別是在汾酒進(jìn)一步站穩行業(yè)“探花”位置后，這場(chǎng)卡位戰將更顯戰略意義。究其根源，在白酒行業(yè)馬太效應加劇的背景下，排名每提升一位，不僅意味著(zhù)企業(yè)自身綜合實(shí)力將顯著(zhù)提升，更意味著(zhù)企業(yè)在消費認知度、資本關(guān)注度、渠道滲透率等方面也將獲得指數級增長(cháng)，而這也是頭部酒企不惜代價(jià)爭奪行業(yè)座次的深層動(dòng)因。

值得關(guān)注的是，在2024年年報中，洋河、瀘州老窖雖然并未公布2025年具體營(yíng)收數據目標，但通過(guò)戰略調整與市場(chǎng)布局釋放出了諸多積極信號。洋河在其年報中表示，2025年公司將全面聚焦主導產(chǎn)品和重點(diǎn)市場(chǎng)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)基礎，推動(dòng)企業(yè)健康可持續發(fā)展。瀘州老窖則在其年報中透露，2025年將圍繞“蓄勢攻堅，精耕細作穩增長(cháng);順勢而為，改革創(chuàng )新謀發(fā)展”的主題，推動(dòng)公司全年營(yíng)收穩中求進(jìn)。

基于此，在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)層面，洋河、瀘州老窖均將賦能渠道、開(kāi)瓶動(dòng)銷(xiāo)等擺在工作中的突出位置。

其中，洋河將通過(guò)配額合理管控等措施，優(yōu)化供需關(guān)系，維護主導產(chǎn)品價(jià)格體系，并明確開(kāi)瓶政策導向，推動(dòng)渠道實(shí)現良性發(fā)展。同時(shí)，洋河也將重點(diǎn)聚焦江蘇省內和環(huán)江蘇市場(chǎng)，筑牢企業(yè)發(fā)展基本盤(pán)。

瀘州老窖則為了確保市場(chǎng)良性發(fā)展，一方面將通過(guò)推進(jìn)五碼關(guān)聯(lián)、數智賦能，加大公關(guān)工作力度，引領(lǐng)消費導向，促進(jìn)開(kāi)瓶飲用;另一方面，也將做好招商選商、渠道拓展、終端陳列，通過(guò)點(diǎn)的拓展擴大產(chǎn)品覆蓋面，保證銷(xiāo)售大盤(pán)穩定、良性增長(cháng)。此外，瀘州老窖也將實(shí)時(shí)關(guān)注客戶(hù)利潤實(shí)現情況，并保持高于對應競品的利潤空間。

可以預見(jiàn)，伴隨洋河、瀘州老窖營(yíng)銷(xiāo)舉措的全面鋪開(kāi)，雙方在白酒市場(chǎng)的競爭將會(huì )進(jìn)一步白熱化，而關(guān)于行業(yè)“老四”地位的爭奪也將進(jìn)入到深度博弈與多維度的立體化角力。究竟是洋河延續今年第一季度的領(lǐng)先優(yōu)勢，還是瀘州老窖扳回一城，答案將在后續發(fā)布的2025年半年報中有所顯現，這一較量也將成為行業(yè)年度看點(diǎn)之一，佳釀網(wǎng)將持續關(guān)注。